文 | 徐沛宇   

編輯 | 馬克

重塑產(chǎn)業(yè)版圖的中國天然氣市場化改革已步入最后一程，城市燃氣市場開始大浪淘沙。

按照“管住中間、放開兩頭”的改革思路，國家油氣管網(wǎng)公司今年9月底組建完成后，即完成了“管住中間”的改革目標?！胺砰_兩頭”的政策方向亦確定，天然氣上游和下游的準入門檻已基本放開。眼下的焦點在于，改革政策如何在天然氣下游市場落地。

落地意味著：奶酪重新分配，弱者出局。城市燃氣公司近二十年的紅利期即將戛然而止。

城市燃氣公司天然氣銷售利潤率下滑已無可避免。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，國家發(fā)改委及多個地方監(jiān)管部門，近期都在加強對城市燃氣企業(yè)的監(jiān)管，力圖降低其收費水平、減少其收費名錄。同時，一些省份還在推進天然氣產(chǎn)業(yè)的省內(nèi)改革，以降低氣價。

城市燃氣公司腹背受敵：一邊是中石油和中石化滲透下游業(yè)務(wù)，用直供氣的方式搶占大用戶；另一邊則是小微型LNG（液化天然氣）企業(yè)用靈活低價的方式截走了小用戶。

多位接受《財經(jīng)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，兩極分化將成為城市燃氣行業(yè)愈加明顯的趨勢。頭部城燃企業(yè)都在拓展上游資源，以抵御下游市場的風險，同時也在積極拓展燃氣業(yè)務(wù)之外的附加業(yè)務(wù)。但對于難以掌控上游資源的中小城燃企業(yè)來說，前途堪憂。

回顧2019年的城市燃氣公司業(yè)績，多家企業(yè)出現(xiàn)了增收不增利或者毛利率下降的情況，還有的企業(yè)利潤已開始下滑。未來幾年里，這樣的現(xiàn)象還會繼續(xù)，除非能開拓更多低價上游資源。

挑戰(zhàn)：利潤下滑在所難免

隨著改革的推進，天然氣下游市場即將進入完全開放、自由競爭的時代，始于2004年的城市燃氣特許經(jīng)營制度隨之動搖，城市燃氣公司面臨更多的競爭，以及更嚴的監(jiān)管。 

今年7月，國家發(fā)改委等部委連發(fā)兩項有關(guān)降低氣價的通知。7月1日發(fā)布的《加強天然氣輸配價格監(jiān)管的通知》指出，各地要認真梳理供氣環(huán)節(jié)減少供氣層級，嚴格開展定價成本監(jiān)審。降低過高的省內(nèi)管道運輸價格、城鎮(zhèn)燃氣配氣價格，取消不合理收費。7月18日發(fā)布的《關(guān)于做好2020年降成本重點工作的通知》指出，各地要采取上下游聯(lián)動方式，盡可能降低非居民用氣成本。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，城市燃氣配送環(huán)節(jié)的準許收益率為稅后7%及以下。多位業(yè)內(nèi)人士對《財經(jīng)》記者表示，部分地區(qū)的實際收益率遠超7%。近期各地已開始對城燃企業(yè)進行成本監(jiān)審，主要目標就是降低其不合理收益。

氣庫資訊信息總監(jiān)韓小慶對《財經(jīng)》記者說，中國天然氣價改已由上游氣價改革逐步覆蓋至下游輸配費用等全產(chǎn)業(yè)鏈，成本監(jiān)審將變得更加嚴苛，城市燃氣公司的配氣費、工程安裝等收費標準將逐步趨于合理化，且呈現(xiàn)下降趨勢。

有業(yè)內(nèi)人士認為，目前管道氣的上游批發(fā)價已無大降價空間，要進一步為終端用戶降價只能更多地壓縮下游利潤。有資深業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)》記者，中石油在全國的管道氣門站均價已經(jīng)從年初的2.6元/立方米降至目前的1.8元/立方米，降幅接近30%。而很多地方的城燃企業(yè)銷售價降幅往往不到10%。以江蘇常州為例，當?shù)爻侨计髽I(yè)對工業(yè)用戶的銷售價目前仍超過3元/立方米，利潤率明顯高于7%。

天然氣管道可分為長距離輸氣管道和省內(nèi)城市燃氣管道兩類。對于長輸管道的成本監(jiān)審曾于2017年開展，當年國家發(fā)改委對中石油等集團下屬的13家天然氣長輸管道公司進行了成本監(jiān)審，重新核定其管道運輸價格，核定后平均運輸價格下降15%。

此次對于城市燃氣管道的成本監(jiān)審情況，國家發(fā)改委要求各地于2020年11月30日前報送。

除了進行成本監(jiān)審，對城燃行業(yè)監(jiān)管變嚴還體現(xiàn)在對城市燃氣特許經(jīng)營權(quán)的重新評估和改革。

浙江省近期出臺了全國首部管道燃氣特許經(jīng)營項目評估辦法，將對全省130家實際經(jīng)營管道燃氣的經(jīng)營企業(yè)開展評估，計劃在今年底前完成首輪管道燃氣特許經(jīng)營評估工作，并在評估結(jié)果的基礎(chǔ)上，鼓勵城燃企業(yè)之間的規(guī)模化、集團化整合。湖南省近期也制定了“管道燃氣特許經(jīng)營中期評估報告編制大綱（征求意見稿）”，計劃評估全省的城燃企業(yè)。

陽光時代律師事務(wù)所天然氣事業(yè)部負責人陳新松對《財經(jīng)》記者表示，雖然相關(guān)法律規(guī)定城燃企業(yè)需要定期評估，但此前只有江蘇省執(zhí)行。如今，浙江發(fā)布的新規(guī)具有標桿意義，其他省份可能也會跟進。評估目標是讓市場優(yōu)勝劣汰。

城市燃氣公司已對未來形勢做好心理準備。“城燃企業(yè)的利潤率肯定會往下走，如果再剔除開戶費，可能大部分企業(yè)的主業(yè)都會虧損?！敝袊鞘腥細鈪f(xié)會副理事長、上海燃氣集團董事長王者洪去年年底在一場研討會上說。

王者洪發(fā)表上述言論時尚未暴發(fā)新冠肺炎疫情。疫情影響后，各界對降氣價的呼聲更加高漲，城市燃氣企業(yè)經(jīng)營壓力進一步增大。

但陳新松認為，在交叉補貼問題得到解決之前，僅降低工業(yè)用氣氣價不合理，這會嚴重削弱城燃公司履行普遍服務(wù)義務(wù)的能力，最終影響民生用氣。

多位城燃頭部企業(yè)人士則樂觀地對《財經(jīng)》記者表示，不管成本監(jiān)審如何嚴格，都會保障城燃企業(yè)最低7%的利潤率，不會“一刀切”地強制降氣價，而且降價會由上下游企業(yè)共同承擔?？傮w來說，改革利大于弊。

自救：搶灘上游資源

天然氣市場化改革對城市燃氣公司來說并不全是利空，開放上游對其是巨大利好。

天然氣上游開放包括國內(nèi)自采和國際進口兩方面，前者雖然表面上已無準入門檻，但實際操作難度極大，城市燃氣企業(yè)的機會主要來自進口氣，拿到了過去遙不可及的自主進口權(quán)。從國際天然氣貿(mào)易形勢來看，LNG供大于求局面短期內(nèi)難以改變，再加上新冠肺炎疫情和油價大跌的影響，目前可謂進口LNG的良機。

掌握上游資源意味著對下游業(yè)務(wù)擁有更強的話語權(quán)和抗風險能力。憑借上游資源優(yōu)勢，中石油控股的昆侖能源（00135.HK）是2019年城燃領(lǐng)域少數(shù)凈利潤增速高于收入增速的公司。2019年，昆侖能源總收入為1133.13億元，同比增長7.44%；凈利潤為55.51億元， 同比增長19.79%。

比昆侖能源增長勢頭更好的是新奧能源（02688.HK），2019年該公司營業(yè)收入為701.83 億元，同比增長15.6%；凈利潤為56.70億元，同比大幅上升 101.2%。新奧能源所屬的新奧集團擁有中國首家由民營企業(yè)投資運營的大型LNG接收站。該接收站于2018年10月19日投運。

除了昆侖能源和新奧集團這兩家擁有已建成進口LNG接收站的企業(yè)，還有更多的城燃企業(yè)正在通過多種方式獲取進口LNG接收站的股權(quán)。據(jù)氣庫統(tǒng)計，除“三桶油”控股的LNG接收站，目前共有8個LNG接收站建成或在建，這些接收站或多或少都與城燃企業(yè)相關(guān)。還有多家城燃企業(yè)已計劃投資新建LNG接收站，目前處于前期籌備階段。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，中國進口天然氣均價為每噸2547.7元，同比下跌15.6%。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，目前LNG現(xiàn)貨價格已跌至10年來的最低價。因此，進口LNG對城燃企業(yè)來說不僅僅是氣源保障，更重要的是可大幅降低成本。

從事天然氣貿(mào)易的南京蘇能天然氣發(fā)展有限公司董事長王鵬對《財經(jīng)》記者表示，“今年我們拿到的LNG最低價只有1.5元/立方米（送到價），而江蘇的管道氣門站價為2元/立方米以上，兩者價差懸殊。”

如果沒有廉價氣源，城燃企業(yè)將逐漸失去客戶。耗能大省廣東正在大力推廣工業(yè)企業(yè)“煤改氣”，廣東佛山是陶瓷企業(yè)的大本營。7月下旬，佛山市陶瓷企業(yè)聯(lián)合抵抗“煤改氣”，要求自建LNG站，降低氣價。最終，在佛山市政府的協(xié)調(diào)下，當?shù)爻侨计髽I(yè)佛燃能源（002911.SZ）不得不承諾為陶瓷企業(yè)降氣價。

“佛山陶瓷企業(yè)主要是對城燃企業(yè)收取較高管輸費表示不滿。昆侖能源從中石油拿到的批發(fā)氣更有價格優(yōu)勢，所以我們的工業(yè)用氣價格比佛山低。我們這邊的工業(yè)企業(yè)都已全部順利煤改氣?！睆V東另一地級市的昆侖能源相關(guān)負責人對《財經(jīng)》記者說。

未來：城燃公司兩極分化

城燃企業(yè)已開始出現(xiàn)兩極分化。

城燃企業(yè)銷售天然氣的利潤在變薄，但天然氣市場的蛋糕仍然在擴大。中石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究研究發(fā)布的《2019年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》稱，預(yù)計2020年全國天然氣消費量在3300億立方米左右，同比增長8.6%。

圖表4：中國近十年天然氣消費量及增幅

數(shù)據(jù)來源：《2019年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》

擁有上游資源的城燃企業(yè)將享受改革紅利繼續(xù)做大做強。近一年多以來，頭部城燃公司兼并收購的案例在增多。去年，新奧能源收購了宣燃天然氣股份有限公司，獲得8個位于安徽和上海的優(yōu)質(zhì)燃氣項目；昆侖能源收購了金鴻控股，獲得17個燃氣項目。

中小型城燃企業(yè)則處于最煎熬的時期。城燃行業(yè)投資分析人、資智通連生態(tài)數(shù)據(jù)公司副總經(jīng)理石峰對《財經(jīng)》表示，中小型民營城市燃氣公司的出售意愿比以前強烈得多。由于缺乏上游資源優(yōu)勢，中小城燃經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的大客戶可能會由售氣公司直接供氣，中小城燃公司盈利模式由售氣轉(zhuǎn)變?yōu)榕錃?。城市燃氣行業(yè)的暴利時代已經(jīng)過去，城燃企業(yè)未來估值大概率會進一步下行，目前是城燃企業(yè)的最佳出售時機。

圖表5

在利潤率變薄、監(jiān)管變嚴的壓力下，中小型城燃企業(yè)還面臨越來越多LNG點供企業(yè)的激烈競爭。

LNG點供，也叫LNG區(qū)域供氣單元，適用于輸氣管線不易到達，或由于用量小修建管線不經(jīng)濟的中小城鎮(zhèn)和工廠等終端用戶。業(yè)內(nèi)人士認為，點供不僅搶走了城燃企業(yè)的小用戶，還存在與城燃企業(yè)爭奪廉價氣源的威脅。

LNG點供規(guī)模小、供應(yīng)方式靈活，主要以采購LNG現(xiàn)貨為主。在LNG現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷的情況下，LNG點供產(chǎn)業(yè)在多地的發(fā)展都在加快。經(jīng)營LNG點供業(yè)務(wù)多年的王鵬說，今年以來，LNG點供設(shè)備交易量在增加，點供企業(yè)的銷售半徑也在擴大。此前位于江蘇的LNG接收站很難將氣銷售到河南、山東，而今年這已經(jīng)常態(tài)化了。城燃企業(yè)的主營業(yè)務(wù)跟點供有較大的差異，城燃企業(yè)很難再從點供企業(yè)手里奪回客戶。

不甘沒落的中小型城燃企業(yè)已開始積極拓展轉(zhuǎn)型道路，有的企業(yè)嘗試把用戶資源建立網(wǎng)絡(luò)銷售平臺，銷售非燃氣產(chǎn)品；有的企業(yè)力圖轉(zhuǎn)型為綜合能源供應(yīng)商，為客戶提供多種能源服務(wù)。

“所有的城燃企業(yè)都有轉(zhuǎn)型壓力，非燃氣銷售收入占城燃企業(yè)的收入比重將逐漸提高。”資智通連生態(tài)數(shù)據(jù)公司燃氣行業(yè)分析師施寧說，長遠來看，城燃企業(yè)肯定要走綜合發(fā)展的道路。

作者為《財經(jīng)》記者